“并购六条”落地月余 A股并购重组行情热

受一系列政策利好影响，A股并购重组正在升温。Wind数据显示，自证监会9月24日发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》即“并购六条”以来，已有超百家上市公司披露并购重组公告。从行业看，半导体、医药等行业在近期同行业内并购重组中较为热门。

10月30日晚，科创板公司首单被收购案例出炉，科创板上市公司浩欧博披露控制权拟发生变更的公告显示，中国生物制药（正大制药子公司）拟采用“协议转让+部分要约”的方式收购取得浩欧博的控制权。业内人士认为，二者的合作将有助于浩欧博优化股东结构，引入优势投资人，发挥“补链强链”的业务协同效应，推动上市公司提质增效，助力新质生产力发展。

“实际上，‘并购重组热’是在去年‘827’新政以来证监会明确收紧IPO（首次公开募股）、再融资的大背景下，伴随着新‘国九条’‘科创板八条’，直至最新的‘并购六条’的颁布，逐步启动的。”北京海润天睿律师事务所合伙人张党路告诉中青报·中青网记者，此前，监管层基于前些年频发的“忽悠式重组”“商誉爆雷”等事件，对上市公司的并购重组尤其是偏离主业的并购重组是持审慎态度的。“直到今年9月的‘并购六条’才明确提出‘支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐’”。

这意味着传统产业上市公司能够通过并购科技企业，实现产业迭代升级。“同行业或同一产业链的上市公司之间通过并购重组，有助于促进产业整合、提升行业集中度。”张党路说。

上交所数据显示，自4月12日新“国九条”发布以来，沪市公司合计新增披露重大资产重组37单，相较去年同期的26单，活跃度有所提升。“并购六条”发布后，市场逐步从观望走向行动，新披露项目15单，其中10月21日-27日一周新增披露6单。截至10月底，2024年沪市公司共新增披露42例，较2023年1至10月的34例略有增加。从交易类型来看，主要为大股东资产注入及产业并购，占比约90%。

中钢协党委副书记、副会长兼秘书长姜维在近日举行的“中国钢铁工业协会2024年三季度信息发布会”上表示，正在加快研究推进钢铁行业产能治理和联合重组的政策。该协会数据显示，今年1至9月，我国钢铁行业前10家产业集中度（CR10）为40.9%，与发达国家相比仍有较大差距。

“预计随着上述政策红利的逐步释放，A股市场很可能掀起新一轮的并购潮。”张党路认为，在IPO及再融资政策未明显放开的前提下，包括企业、中介机构等各市场主体视并购重组为现阶段最重要的业务机会。但他也表示，从宏观上讲，成熟市场IPO与重组并购并非此消彼长，而是相辅相成，且受到宏观经济形势影响。“监管层放宽并购重组条件，并不意味着放松近年来形成的‘严管重罚’监管政策。”张党路说。

对于“忽悠式”重组、高估值等情况，监管部门也于近日释放严监管信号。11月1日，上交所发布《并购重组典型案例汇编》，以30个并购重组案例助力上市公司更好理解政策导向、把握监管理念。此次汇编还专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”4种负面类型对应的12个案例，提醒上市公司在并购重组过程中树立正确的发展观念、警惕相关风险。

对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，这显示出监管机构对于上市公司并购重组活动的监管态度和政策导向，在强调并购重组活动合规性和风险防控的同时，鼓励上市公司实施高质量的并购重组，保护投资者利益。

作为资本市场支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具，并购重组有助于强化业务协同效应，但并购重组风险仍需警惕。有业内人士认为，此前一轮科技行业并购浪潮后出现大量跨界并购、多元化“拼盘”并购带来的投后“黑天鹅”事件，建议投资者关注交易本身的产业逻辑和标的长期经营情况。

中青报·中青网记者 朱彩云 来源：中国青年报

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