21世纪经济报道记者李域 深圳报道
全球顶级资管机构看多中国市场。
9月15日，国家统计局公布一系列经济数据。其中，8月规模以上工业增加值同比增长4.5%；8月社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%。
8月份经济数据稳中向好，表明国民经济加快恢复。“高频经济数据显示八月中旬以来经济增速进一步恢复。经济的恢复回答了之前有的人对于政策会不会调整以及放松之后有没有用的问题。这些变化也体现了经济的韧性。”全球最大资管公司贝莱德中国首席经济学家宋宇认为，两个月的改善是可喜的变化，市场对此有积极反应，“短期来看一系列提振经济的举措对股市和经济起到了托底的作用”。
贝莱德基金首席投资官陆文杰从更长期的角度来看，对中国经济的恢复有信心。他对21世纪经济报道记者表示：“8月底以来各政策例如印花税及持续推出的房地产链相关的放松等政策持续刺激下，可以看出呵护经济的意图更明确，并且我们也看到了相关部门正在密切关注政策的效果，因此，未来有望根据施政效果的反馈带来更多稳增长的举措，这也是我们从政策层面更有信心的一个原因。因此，我们对中国股票态度积极，当前存在底部超配的价值。”
政策托底经济
8月份，在一系列扩大内需、提振信心、防范风险的政策举措作用下，工业和服务业生产加快，国内需求继续扩大，就业物价形势向好，积极因素累积增多。
对于各项指标全面走好，宋宇认为，短期看这些政策对股市和经济起到了托底的作用。这些政策包括房地产放松，降息降准，财政支持加大了力度；监管政策方面对民营企业加大了扶持力度，此外对医疗行业的治理范围和目标也有了明确。资本市场方面从严规范市场，要求市场参与者必须尊重规则，打击违规减持有利于资本市场的长期发展等。
“高频经济数据显示八月中旬以来经济增速进一步恢复。”宋宇表示两个月的改善是可喜的变化，市场对此有积极反应，“但是这个恢复是从一个很低的水平开始，到八月份环比增长速度才基本恢复到了正常水平。”
值得关注的是，和整体经济不同，房地产市场的形势依然十分严峻。宋宇分析称，当下还需要进一步巩固，过早地减少政策支持可能会造成增长的再次下滑，“对保持政策支持的一个顾虑是负债水平，这个顾虑是有道理的，但是过度的控制可以造成通货紧缩，虽然绝对负债水平受到了控制，名义GDP受到的负面影响更大，负债率不降反升。”
因此，宋宇认为，目前的利率和房地产政策还有进一步放松的空间和必要。
看他看来，利率虽然有所下降，但下降幅度不及通货膨胀降幅，真实利率保持在高水平。房地产政策的调整不仅从稳定经济增长的角度考虑的，更重要的是保证系统稳定，“在面临诸多挑战的情况下政策必须灵活调整，逐步化解问题。在这个政策假设下我们不认为中国经济有系统性风险。房地产市场困难的化解不仅要靠政策的放松，也要调整医疗教育资源的分配，改善不同地区房子的供需匹配问题”。
中国股票现底部超配价值
近期，监管层发声，从投资端、融资端、交易端等方面入手，明确了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施。
陆文杰表示，从近期的宏观经济数据看到，经济自身的修复正在逐步进行中，“虽然暂时来看上市公司的利润及增长表现较弱，但我们应关注恢复的趋势，从更长期的角度而言，我们对经济的恢复有信心。”
此外，8月底以来各政策例如印花税及持续推出的房地产链相关的放松等政策持续刺激下，可以看出呵护经济的意图更明确，同时相关部门正在密切关注政策的效果，因此，未来有望根据施政效果的反馈带来更多稳增长的举措，“这也是我们从政策层面更有信心的一个原因。因此，我们对中国股票态度积极，当前存在底部超配的价值。”陆文杰说道。
行业层面，陆文杰认为需要兼顾顺周期及成长主题。
一方面是，在政策的暖风下，顺周期的食品饮料、化工机械、地产链以及在全球宏观背景下供需拐点已现的有色金属方面、上游资源品等机会值得关注。
另一方面，依旧看好长期结构性的成长趋势，例如AI、新能源等领域。人工智能是会对各行各业带来颠覆性的产业浪潮，是会持续数年的重要机遇；新能源亦然，尽管上半年该领域股票表现不尽如人意，但从结构性趋势来看，全球绿色投资金额从2015年的1万亿美元持续上行，据IEA推测，2030年将翻倍。其中中国公司在光伏、储能等产业链中有成本及技术优势，这些行业长期来看有很强的投资价值。
陆文杰同时提醒，接下来的市场有两个值得注意的风险点：
一是所谓的存量甚至减量博弈现象还在持续，包括基金新发仍低迷、海外投资者的资金也还在流出，在市场的演绎下，失血板块也在轮动，所以要特别注意不要追着这些主题跑，更不要过多地去猜测它的时间点，以免过度反应。
二是个股之间的分化在加剧，这一现象今年来全球市场都在发生，背后是全球比较紧缩的政策环境所致，因此在轮动过程中也要注意，单一对行业beta的追求效果未必好，注意个股的分化及挑选真正的alpha品种是更重要的。
“相对全球市场，中国股票市场当前估值较低，沪深300市盈率现在只有11倍左右，与美股和日本股票的市盈率相比明显是低的。低的估值意味着当积极催化出现的时候，资产本身也会展现出较大幅度的增长。而这些积极催化需要基本面根本性的改善，比如地产与城投债等系统性风险的平息与化解，以及更为实质的，民营经济与消费的大盘真正地起来。”陆文杰认为，这些因素的改善发生让中国股票市场具有非常明显的相对优势和吸引力。