金融政策密集发布，股市、楼市影响几何？

9月1日，国有六大行和多家股份制银行已经在官网官宣下调定期存款利率，幅度在10至25个基点不等。

这是今年存款利率的第二轮普降。其中，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行集体下调1年期定期存款挂牌利率10个基点至1.55%，2年期下调20个基点至1.85%，3年期、5年期均下调25个基点分别至2.2%、2.25%。此前分别为1.65%、2.05%、2.45%、2.5%。股份制银行中，兴业银行、中信银行、平安银行、光大银行、招商银行等已在官网更新了人民币存款参考利率表，调整涉及的期限品种、幅度与大行基本相同。

商业银行维持稳健经营，防范金融风险，需保持合理利润和净息差的水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。此次存款利率的调整正是为了压降负债端的管理成本，确保金融服务实体经济能力的长期可持续。8月18日，国家金融监督管理总局数据显示，截至2023年6月末，商业银行净息差为1.74%，已经低于1.8%的监管合意水平。“部分银行面临息差管理压力，通过下调存款利率，一方面可以提升利息收入水平、保证业务的发展；另一方面其实也为未来资产端贷款利率的下调预留空间。”中国银行研究院研究员杜阳表示，未来贷款利率还有下调空间，会更加注重结构性贷款工具的使用。

连日来，金融政策密集发布。就在前一晚，中国人民银行、国家金融监督管理总局接连发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。在差别化住房信贷方面，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。同时，将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点。首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。在降低存量首套贷款利率方面，对于符合条件的存量住房贷款，自2023年9月25日起，可由借款人主动向承贷银行提出申请，也鼓励银行以发布公告、批量办理等方式，为借款人提供更为便利的服务。

再往前，资本市场也密集发布了一系列政策——下调印花税，阶段性收紧IPO、规范减持、降低两融保证金比例……

这一系列政策调整，颇有针对性地指向楼市、股市，未来对市场会有多大的影响？

在中信证券分析师看来，差别化住房信贷政策优化调整，预计将和认房不认贷政策一起形成合力，助力居民减轻置业负担，有利于加快释放合理住房需求。存量房贷利率重定价，有望降低居民负担，释放消费能力。据他们测算，相关政策可能为超过1000万中产家庭每年节约1.2万元的资金成本。另一方面，政策也助力地产销售恢复，进而改善房企经营情况，助力地产债务预期稳定。这也显示了政策积极有为，果断致力于防风险和稳增长。房地产产业链不仅受益于短期房价走稳，更受益于中长期新的高质量城市发展浪潮。而房地产价格走稳，有助于宏观经济保持稳定向好态势。

楼市的稳定，也势必将影响到资本市场。摩根士丹利基金认为，一系列政策展现出决策层的态度和改善市场预期的诚意。市场整体反馈较为积极。政策预期的变化也是目前影响市场的重要因素之一，预计后续稳增长政策将陆续落地，包括市场高度关注的房地产、地方债务化解、利率调降等。三部委落实“认房不认贷”政策，意味着市场期待已久的地产政策向放松的方向迈出了最重要一步，放松的进程有望加快。随着政策推动经济预期扭转，投资者信心逐步恢复，市场亦有望在筑底过程后企稳回升。

激发股市的活跃度，影响面更为深远。海通证券认为，活跃资本市场利于提高居民财产性收入，有助消费恢复；发挥经济晴雨表作用，有助提振对经济的信心，长期看股市市场收益率和名义GDP增速高度相关；有利于科技类融资，有助产业结构升级，近年来我国资本市场积极服务经济结构转型升级，但金融体系中直接融资占比仍有较大提升空间；随着稳增长和活跃资本市场措施落地，有助情绪修复，下半年随着我国稳增长政策发力及经济周期见底回升，投资者对经济和盈利的预期有望回暖，进而使市场重回基本面驱动。

“政策对市场的影响不会是立竿见影，改革效能要从长期来看。”杜阳认为，长远来看，政策“组合拳”利好股市。随着资本市场基础设施建设的不断完善，未来资本市场质量会不断提升。

题图来源：图虫 图片编辑：苏唯

来源：作者：刘惠宇 张杨