宏观环境有望边际改善，长期消费升级趋势不变。疫情爆发至今快3年了，对居民日常生活和宏观经济的影响仍在延续，餐饮收入受影响相对更大，食品饮料行业也出现了明显的重挫。
现在的食品饮料行业，更多的消费者提倡健康化、无糖化的趋势明显，以养神为主的食品饮料层出不穷。骑牛看熊从细分板块来分析，包装水行业中的天然水、天然矿泉水等细分品类增速较高；茶饮料行业规模增速放缓，但无糖茶饮渗透率快速提升；能量饮料受益于快节奏生活的趋势，行业增速较高。
消费作为“后周期”是一个经济及预期增长产生的结构，由于经济下行压力仍在、管控区域间仍不平衡，这也导致了消费意愿逐渐变低，消费基本面的好转仍需要一段时间。从食品饮料行业的成本端看，行业部分原料价格已在2022年内出现回落态势，包材类价格、棕榈油价格、出口集装箱运价指数等在年内同比转负，成本拐点初显。
食品饮料板块进入4季度后，开始出现整体受益，未来毛利率有望持续改善。中长期复苏预期逐渐趋同，美中不足的是基本面改善仍不明显。从整个食品饮料行业来看，防控、地产、互联网等领域政策态度的调整是一种积极的信号，极度悲观后的积极改变催化板块上涨，关于中长期复苏的预期也逐渐趋同，未来食品饮料行业必定会出现政策面利好推动其发展。
如果参考海外或有居家消费受益逻辑，预制菜、休闲零食等板块有望率先反弹上涨，企业营收增长会带来破局机会。当前食饮板块压制因素边际改善，估值先行得到修复，未来伴随海外加息预期降低、国内经济内生动力更强，食品饮料板块行情有望迎来中长期机会。
休闲食品售卖渠道持续变化，以量贩零食专营渠道为发展契机的崛起不容小觑。量贩零食专营渠道以优选产品、平价售卖、购物体验佳逐步获得更多消费者的认可，目前有较多此类零食专营品牌快速成长，有力承接了商超等传统渠道的流量溢出。
疫情防控优化措施有助于食品饮料消费场景恢复，在之后的经济上行中居民消费力也会有所提升。骑牛看熊认为经济的复苏程度一定程度上影响就业和居民的消费水平，消费能力决定资产定价的时间长度，企业利润的变化决定食品饮料资产定价的高度，而利率主要影响食品饮料的估值水平。
新产品驱动业务增长，推新能力是制胜的重要因素。从企业的视角看，产品创新满足了新的消费场景的需求，也就打开了新渠道。食品板块继续寻找“阿尔法”机会，更容易寻找到行业中的上市公司参与机会。展望明年，疫情影响大概率逐步弱化，CPI和 PPI的剪刀差继续拉大，利润有望回流向食品企业。叠加美债利率下行，明年食品饮料的整体估值还是偏优的，随着食品饮料行业的逐步恢复，以及企业持续推动高端化来缓解成本压力，行业有望延续稳健增长。
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