第一章 投资与经济运行
第一节 投资的定义与投资活动的内涵
（一）投资与投资学的定义
1、投资的定义
说到投资，我们首先想到的是买债券、基金、炒股、炒房、投资建厂。是的，这些都是投资所包含的。
一个学术上的定义：为了（可能不确定的）将来的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）
其特征有：
1）延迟消费/价值
2）期望获得一定收益
3）不确定性和风险
2、投资学的定义
投资学是什么？
1） 市场和工具介绍
2） 资产定价
3） 资产组合管理
投资学不是什么？
4） 工具书
5） 占卜术
6） 培训课
（二）投资主体及其投资活动
投资主体有三个：家庭、企业、政府
1、家庭
1） 注意：这里直接投资和间接投资的区别，关键在于所有权与使用权是否分离
2、企业
1） 存货是为了平滑生产
2） 研发投入，员工培训、知识技术等属于广义的实物资产
3） 注意，这里企业和家庭之间有一个闭环。企业卖出产品获得收入，而卖给谁呢，就是卖给家庭，家庭用什么买呢？就是用为企业服务产出产品所获得实物报酬，而这些报酬又是哪来的？是企业卖出产品获得的。而家庭的储蓄则又通过金融资产，被企业通过融资的方式获取，进一步助力实体经济。
4） 家庭和企业之间的效率与能率问题也是管理学的核心。
3、政府
1） 间接投资，国际资本市场上的资产配置
投资活动
1、直接投资与间接投资
1） 直接投资
● 居民或企业建造房屋等不动产；
● 企业投入研发费用、进行存货投资；
● 政府投资建设基础设施
2） 间接投资
● 居民投资购买商品房或金融资产；
● 企业购买金融资产；
● 政府购买国内外金融资产
2、实物资产投资与金融资产投资
1） 实物资产投资
● 居民建造房屋、投资购买商品房；
● 企业建设厂房、购买设备、进行存货投资等；
● 政府投资建设基础设施
2） 金融资产投资
● 居民购买股票、债券、基金或进行银行存款；
● 企业购买股票、债券、衍生品等金融资产；
● 政府购买国内外金融资产
（三）企业与家庭的资产负债表
简化的家庭与企业资产负债表
A公司的发行债券与家庭持有A公司债券资产一致，两表合并，则相互抵消
2011年我国居民部门资产负债表(单位：亿元)
2011年我国企业部门资产负债表(单位：亿元)
两表净金融资产是相互抵消的，国民经济核算的理论问题，想一想国民投入产出表、资产负债表。
当股票等金融资产价格呈现上涨趋势时，家庭将更多的收入配置到金融资产；企业融资或变卖实物资产投入到金融资产；银行的货币创造进一步推升金融资产价格，最终导致金融泡沫产生，这种循环推动没有自我矫正机制，2015年股市就是这种情况。
（四）投资与虚拟经济
虚拟经济
1）家庭将资金配置金融资产
2）企业将融资等所得资金配置金融资产
3）资金闭环但没有创造任何商品或服务
问题1：虚拟经济的繁荣是真正的、可持续的繁荣吗？
● 金融泡沫会导致实体经济的萎缩，并可能最终造成经济的全面衰退。
问题2：是否应当限制虚拟经济的繁荣？
● 虚拟经济的适度发展对实体经济具有辅助和推动作用。
问题3：如何平衡两种经济的发展？
● 托宾Q系数
1） Q = 公司的市场价值/公司的重置成本
2） Q大于1时，投资者的理性选择就是出售所持有的公司股票，然后再重新建立一家同样的公司获得更多的收益；
3） Q小于1时，投资者更倾向于通过并购已有的公司来进行扩张，而非重建新的公司。
需要注意：Tobins Q 理论假设公司的设立倒闭没有成本，行业的进入退出没有壁垒，重新建立一家一样的公司似乎不需要时间和成本，因此实际上的Q要大于1，即市场价值总是大于重置成本。
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