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这是熊猫贝贝的第2180篇原创文章

（开篇提示：本文信息量较大和分析内容较多，阅读需要一定的时间和思考过程）

2024年1月12日，中国人民银行发布2023年金融统计数据，交出一份金融支持实体经济的“成绩单”。

央妈常态化公布的金融数据，包含了社融，货币发行管理系数（M2,M1），还有人民币存贷运行情况，以及外汇数据，从宏观经济观察的角度出发，是非常具有现实意义的。

甚至这个金融数据对中国经济运行情况的反映，是高于各类高级别政策解读和分析的：政策的制定和实施都是由人完成的，既然是人，就会有人性和利益和纠葛，就必然存在不确定性，而数据不存在这样的问题。

政策定性，数据定量，看懂政策，看准数据。

当然，大家打开这篇文章，肯定不是想着来看和主流媒体一样的那套“伟光正”体面解读和艰涩难懂的陈词滥调，而是想从不同的角度，看点不一样的分析和解读。

所以，这篇文章，就将基于对央行最新公布的2023年全年金融统计数据和12月份单月金融数据的详细梳理，结合现实，深入挖掘金融数据中的经济脉搏和一些关键本质，然后对已经正式开局的2024年后续中国经济和金融的几个可能走向和变化，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和研究分析。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

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一图梳理：2023年中国金融数据，具体是什么情况？

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拒绝陈词滥调：2023年金融数据中，有哪些经济现实值得重视？

主流媒体对于金融数据的分析，其实挺没意思的，比如下面这样的说法，给大家看看：

在金融体系“真金白银”的有力支持下，我国经济显示出持续向好态势，市场预期和信心稳步提升，有望顺利实现全年预期增长目标。

有一说一，这样的结论和说法，对于观察中国宏观经济运行，没有太多的现实意义，正确的废话，解决不了问题，把握不了关键。

对于央行最新公布的2023年金融数据，从数据中透露出来的，几个值得重视的经济现实，这里为大家梳理一下：

1，从货币发行的M2和M1数值上，透露出的经济信号远比表面丰富。

先来一张图：

2023年全年看下来，中国的M2增速长期高于M1，形成了持续的剪刀差。

M1-M2剪刀差也叫M1-M2增速差，是M1增速与M2增速之间的差值。

要理解剪刀差，我们先明确好一个基本前提，

M1货币流动性较高，主要表示实体经济的活力；

M2货币资金相对稳定，主要代表整个市场的货币供给。

在货币供应结构中，如果M1的占比更高，意味着货币在实体经济中的流通速度更快，对实体经济有进一步促进的作用。

当M1增速>M2增速时，剪刀差为正值，说明市场上的“活钱”相对变多，

当M1增速<M2增速时，剪刀差为负值，说明市场上的“活钱”相对变少。

从数据实际情况来看，2023年，中国国内经济环境，消费和终端市场低迷，货币运行存在明显的“空转”情况。

2，社融虽然保持正向增长，但是增速放缓，结构变化，说明了什么问题？

数据显示，全年增量累计为35.59万亿元，比上年同期多3.41万亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款同比多增1.18万亿元；

委托贷款同比少增3380亿元；

信托贷款同比多增7579亿元；

未贴现的银行承兑汇票同比少减1627亿元；

企业债券净融资同比少4254亿元；

政府债券净融资同比多2.48万亿元；

非金融企业境内股票融资同比少3826亿元。

社融是指全社会从各种渠道获得的资金总量。

它包括了各类金融机构对实体经济的信贷投放，以及非银行机构和其他渠道的融资活动。

可以说，社融就像是经济活动的血液，为经济发展提供了充足的动力。

社融的变化能够反映出经济的健康状况。

当社融增速较高时，意味着经济活力强劲，企业获得了更多的资金支持，投资增加，消费升级，经济增长势头良好，就像晴空万里一样！

而当社融增速下降，甚至变为负增长时，这可能意味着经济面临困难，企业投资信心不足，消费需求下降，经济增长前景黯淡，就像乌云密布一样。

2023年中国全年社融统计情况中，有几个细节值得重视：

第一，政府融资增长明显，且占据比例较大，说明2023年中国经济环境中，政府部门加杠杆的主线已经明确。比上年多3.41万亿元，其中政府债券就占了2.48万亿。

第二，居民部门和企业部门加杠杆意愿明显不足。

第三，结合历年社融增量表现，去杠杆的主线非常清晰。

3，存贷数据，折射了怎样的经济现实？

据央行数据：

2023年全年人民币存款增加25.74万亿元，同比少增5101亿元。

其中，住户存款增加16.67万亿元，非金融企业存款增加4.22万亿元，财政性存款增加7924亿元，非银行业金融机构存款增加1.64万亿元。

2023年全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。

分部门看，住户贷款增加4.33万亿元，其中，短期贷款增加1.78万亿元，中长期贷款增加2.55万亿元；

企（事）业单位贷款增加17.91万亿元，其中，短期贷款增加3.92万亿元，中长期贷款增加13.57万亿元，票据融资增加3410亿元；

非银行业金融机构贷款增加1928亿元。

结合金融政策环境来看，2023年是一个怎样的情况？是存款利率下行的年份。

存款增量大于贷款增量，同时出现在居民和企业部门的身上，有明显的“超存”表现，充分说明2023年中国国内经济环境中，缺乏投资机会，并且消费需求不足的现实情况。

整体看下来，2023年中国的金融数据，稳健和持续的表现之下，一些结构性的关键变化，正在发生，结合现实体感和实际情况来看，2023年，从数据到现实，最合适的概括，应该是“具有明显克制色彩的紧平衡状态”。

经济复苏的进度不及市场和很多群体的预期，但是整体运行还算平稳持续。

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2023年12月最新的金融数据，释放了哪些重要的信号值得重视？

2023年最后一个月的金融数据，释放了一些信号，是值得重视的，这里为大家梳理一下：

1，贷款增速继续回落，企业贷款需求偏弱。

12月新增贷款1.17万亿元，同比少增2300亿元。12月新增贷款同比增速10.6%，降至历史最低水平。

企业加杠杆的意愿明显不足。12月这个收关月份，这个表现很值得重视。

2，居民贷款维持正增长。但是同比依然没有恢复到同期水平。

而企事业单位贷款增速持续回落。明显的生产过剩得不到转化和消化。

3，货币政策和财政政策有待进一步宽松。

12月金融数据显示，信贷需求继续回落。尽管央行再次投放PSL，为“三大工程”建设项目贷款提供中长期资金支持，企业中长期贷款增速仍在放缓。

房地产政策密集放松后，居民贷款增速有所企稳，但是加大保障性住房供应可能会替代一部分商品房需求。

2023年增发1万亿元国债提高政府债券融资增速，但是财政存款大幅增长反映财政支出仍然滞后。

总的来说，刚刚过去的2023年最后一个月，从金融数据的表现上来看，还是有明显的收缩态势存在。

虽然国家层面已经从财政有所动作，但是居民和企业的信心预期修复，显然还需要过程和时间。

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趋势研判：已经正式开局的2024年，接下来经济和金融走向，怎么看？

数据分析，讲究一个求真务实，把握关键；

趋势研判，讲究一个实事求是，尊重规律。

往前看，稳定非政府部门信贷需求，是中国经济实现顺利复苏，保持发展态势的关键。

而要实现这样的需求增长，则需要货币政策进一步宽松和经济管理引导加强。

2024年已经正式开局，而根据中国的经济管理风格和经验来看，每年的一季度历来是货币政策操作的重要窗口。

过去五年中，有四年人民银行在春节前后均有降准或降息操作。

当前生产与价格数据反映出经济复苏动能不稳，经济“开门红”面临压力；

2023年末银行存款利率调降已提前为降息“扫清障碍”，一季度降息的必要性较强。

2023年12月中央经济工作会议的新提法“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”；

2024年1月初央行有关负责人谈落实中央经济工作会议精神，要从总量、结构、价格三方面强化逆周期、跨周期调节，或表明货币政策总量进一步宽松有较大可能。

理性研判：2024年初的宽松货币政策（降息、降准）有较强预期。

但考虑全国两会举办时间，更大力度的金融政策出台，可能需要延续到2季度。

总的来说，2024年，中国国内金融和经济的互动关系，求稳在前，谋求增量和发展在后的主线趋势，是可以提前明确的。

写在最后：

基于对金融数据中的经济脉搏分析，能带来哪些现实启发？

文章最后，基于对金融数据的梳理和分析，分享几点个人的思考和观点，供参考：

1，M1-M2剪刀差趋势的变化，值得重视：

剪刀差从2020年开始处于“扩张”的趋势，

随着新冠疫情的爆发和影响，市场对经济的预期处于比较悲观的情绪，并且持续着这种预期。

到2023年尾声了，剪刀差还没有表现出“收窄”的趋势，说明经济形势还没有完全回暖，大家还在观望，等待更好的投资机会。

这种从货币表现上折射出来的经济现实，短期内很难得到调整和扭转。

2，信贷数据的光鲜亮丽，不代表现实经济中对应增量：

要对当下中国金融空转的情况，保持一个相对清醒的认知。

金融空转就是当前正常、超量发行的货币、信贷无法有效流入实体经济，按照道理应该流入实体经济的，但是基本上流入金融系统，在金融体系内循环，实现资产价格的增长。

金融空转这是金融资本时代的必然，预测会较长时间，或者未来基本上要伴随金融空转时代。

实体经济中投资收益率过低，导致资产荒，才让央行发出去的货币，再次以现金的形式滞留在企业账户上，并没有通过投资而形成货币创造效应，这就是所谓的金融空转。

3，结合2023年东北旅游消费热潮的实际情况，短期贷款的增量有明显拉动，但是从总量上，明显不够。

消费拉动经济，最重要的房地产有明显拖后腿的表现，而房地产对中国经济的影响，在2024年料将延续和持续。

4，拒绝宏大叙事，重视现实信号：

当下中国的企业部门，很多都面临着非常明显的产能过剩挤压情况，这意味着实体经济环境中，不具备创业和商业投资的空间和想象力。

叠加国资背景企业的金融空转情况，政策利率远远低于实际利率的风险需要警惕。

5，考虑到国内金融和房地产行业的风险出清依然处于一个进行阶段，2024年，建议主动降低增长预期。

6，国家高级别会议提出稳健的货币政策要“灵活适度、精准有效”。

2024年稳健的货币政策主要将围绕支持实体经济，促进就业和物价持续改善，促进内循环，推动内需动能稳步增强。

7，外围主要经济体加息周期变化情况，特别是美联储的货币政策走向，是2024年中国这边货币政策和经济管理一个重要的影响变量，值得持续关注。

简单来说，美联储的货币政策没有足够的确定性以前，中国的紧平衡金融政策和管理思路，不具备产生变化和调整的想象力和空间。

博弈竞争阶段，不是拼谁跑的快，而是比谁活得久，谁更稳定，这是从中国的角度出发的策略主线。

基于这样的主线，紧平衡，重安全的逻辑之下，现金为王。

以上，就是对2024年央行最新公布的年度金融统计数据，进行的一次专题梳理和分析讨论内容，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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