大家看过去十几年，在过去资本非常宽松的情况下，私募股权市场的投资回报主要是从估值比率提升而来的，并不是被投企业本身营收方面增长带来的价值提升。
但过去两年，投资环境发生了很大变化，无论是投资界还是金融界，都要从原有的增长模式里面进行转变。
1月18日，贝恩公司发布《回归价值创造，“三个导向”领航投后管理》白皮书，研究显示，2012-2022年之间，估值倍数增长在价值贡献中的占比达到了55%，远超营收增长（37%）和利润增长（8%）。
贝恩公司全球合伙人大中华区私募股权及兼并收购业务主席周浩在报告分析时表示，有80%被投公司核心业务的营收增长未能实现投前预期，70%被投公司盈利性远不及投前预期，说明未来再靠所谓估值比率提升的模式已经不成立了。
对此，白皮书提出了投后价值创造的三条路径：战略导向、增长导向和成本导向。
具体来看，战略导向比较符合公司业务已经相对成熟，但遇到增长瓶颈，需要在战略层面上寻找一个新赛道或者新增长机会；增长导向更适合中期或早期公司，增长还未实现最大化，需要寻求2B商业运营优化或者2C销售优化的机会；成本导向适合制造型公司或比较成熟的公司，增长稳定，但需要从成本方面进行规划转型，让利润有所提高。
在周浩看来，这三种路径并不完全割裂，是“你中有我，我中有你”的关系，比如在战略制定过程中，必然会涉及到业务增长和成本控制，关键是要明确下一步的重点是什么。
大家都在思考，未来中国应该投什么，投资方是在寻找真正投后，能够帮助被投企业有价值提高机会大的交易。
不像以前大家都在投小交易投少数股权，未来会有更多人关注大交易，控股股权，这样方便它们做价值提升。
那么在当前环境下，哪些行业或者公司更受私募股权基金的欢迎？
周浩说，各个行业都有涉及，不光是更有韧性的消费、高端制造和医疗服务类，他认为，没有好赛道或坏赛道之分，关键是能否找到好的标的，这样也更能帮助自己获得好的回报。
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