汇丰晋信“养老36计”专栏
为投资者谋划人生养老大事
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总说做养老投资时，要对收益率有合理的预期。那么到底应该预期多少收益率，相应地，如何做资产配置才是合理的呢？我们来从一些实际数据看看吧。
Part 01
收益率的参考标准，
从历史数据看
01
投资收益率最好不要低于：CPI涨幅（2.0%）
过去10年，代表通胀的CPI平均年涨幅为2.0%。
数据来源：Wind，截至2022.12.31。算数平均值。
说真的，这是底线的参考标准了，养老投资低于这个收益率，资产就是在缩水的，就是在“亏钱”了。
但这个收益率也真的很好达到。目前，中国银行公布的2年整存整取利率是2.05%。所以，只要合理安排资金的使用和存储，其实就可以达到2.0%的收益率了。
数据来源：中国银行，人民币存款利率表2023-06-08，
http://www.boc.cn/fimarkets/lilv/fd31/202306/t20230608_23194241.html02
风险投资收益率，较低参考标准：理财产品投资者收益率（4.2%）
收益率
过去10年，对于理财产品投资者，总体来看，平均年收益率为4.2%。
数据来源：中国银行业理财市场年度报告，截至2022.12.31。算数平均值。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
波动性（风险）
其中最高为2014年的5.6%，最低为2022年的3.1%。并且在过去10年的统计区间内，虽然整体来看其收益率有所下降，但是并未出现为负的情况。
如何参考
由于理财产品是投资者普遍能够接触到的相对低风险的投资产品。所以我们设定养老投资的收益率目标时，可以以理财产品的收益率，为较低标准来参考。
数据来源：中国银行业理财市场年度报告，截至2022.12.31。算数平均值。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
03
风险投资收益率，较高参考标准：基金投资者平均收益率（10.2%）
收益率
过去10年，对于Wind主动股票型及偏股混合型基金的基金投资者（包括个人投资者和机构），总体来看，平均年收益率为10.2%。
数据来源：Wind，截至2022.12.31。算术平均值。排除区间内未成立的产品。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
波动性（风险）
其中最高为2015年的45.1%，最低为2018年的-30.7%，波动性还是相对较大的，而且部分年份有负值，提示了基金相对更高的风险性。
如何参考
股票型、偏股混合型基金，是普通投资者可以接触到的相对风险较高的投资产品了。所以我们设定养老投资的收益率目标时，可以以其收益率，作为较高标准来参考。
数据来源：Wind，截至2022.12.31。算术平均值。排除区间内未成立的产品。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
Tips:
理财产品、基金投资者收益率的计算方法
特别说明一下，由于产品净值涨跌幅，并不代表投资者的实际收益，我们这里采取的计算方法，是用该种类产品当年实际创造出的总利润，除以产品的年初、年末平均总规模。
例如，2019年全年，所有Wind主动股票型及偏股混合型基金，全年总利润是330亿元。而2018年年末和2019年年末，所有Wind主动股票型及偏股混合型基金，
总规模分别是738亿元、976亿元。我们的计算方式就是330/ [(738+976)/2]=38.5%。
数据来源：Wind，截至2022.12.31。算术平均值。排除区间内未成立的产品。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
Part 02
如何取得前述收益率呢？
从历史数据看
过去10年，理财产品投资者平均收益率是4.2%，投资于Wind主动股票型及偏股混合型基金的基金投资者平均收益率是10.2%。
那么我们在过去10年中，以怎么样的方式配置我们的养老投资，可以取得相应的收益率呢？
01
方案一：长期持有高风险资产
过去10年，始终投资于Wind普通股票型或偏股混合型基金指数，就可以得到高于10%的平均年涨跌幅。
对应的实际投资方法，可以是优选多只股票型/混合型基金，并长期持有。
数据来源：Wind，截至2022.12.31。算术平均值。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
Tips:
为什么养老投资要坚持长期投资？
随着资产潜在收益率的提高，资产的风险也在提高。
股票型、偏股混合型基金，其波动性是非常大的。对于这种相对高风险的资产来说，短期投资很难体现出承担风险的“好处”。
而对于养老投资来说，更是需要坚持长期投资，以平滑波动，才更可能获取资本市场的长期平均收益。
虽然长期持有这个方法非常简单，但是效果可能很好。从前面的数据也可以看出，其实Wind普通股票型、偏股混合型基金指数的年平均涨跌幅，分别为16.0%、14.3%，都是高于10%的。
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方案二：长期持有均衡配置组合（并每年再平衡）
我们始终提倡长期投资。不过，在实际情况下，很少有基民能做到持有某基金超过2、3年，更别说10年了。而养老投资是一种长期投资，所以，我们在养老投资中，需要努力去解决这个问题。
如何解决？其实，不能坚持投资的很大原因之一，就在于高风险资产的高回撤。
前面的数据中可以看到，过去10年，Wind普通股票型基金指数最大回撤达到了-48.5%，当资产从最高点下跌至将近“腰斩”时，继续持有是非常困难的。
另外，还容易在冲动下产生“低卖高买”的操作，更是导致实际收益和资产本身的长期潜在收益，严重不符。
针对前述问题，我们可以适当在组合中配置一些低风险资产，来帮助投资组合降低回撤。
我们选择Wind普通股票型基金指数、Wind债券型基金指数，分别来代表股、债资产，以70%股30%债、50%股50%债、30%股70%债的比例，分别构建组合，并每年按照这个比例再平衡（将涨跌后有所变化的股债资产比例，再次调整为期初的比例）。
我们分别来看看：
数据来源：Wind，截至2022.12.31。算术平均值。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
可以看到，为组合增加了债券资产的情况下，最大回撤被非常好地降低了。
而即使是30%股70%债的组合，其平均年涨跌幅也达到了8.5%，也是比较好的收益率了。
对应的实际投资方法，可以是将资产按照比例分割好，然后在股票类、债券类中，分别优选多只股票型基金，以及多只债券型基金，长期持有，且每年再平衡。
实际操作中：
投资者可以根据自己的风险偏好，根据自己对回撤的接受情况，来选择股票配置比例的高低。
也可以随着退休年份的临近，逐步降低风险资产的配置比例。
例如，在30年的养老投资时长中，前10年使用70%的权益比例，中间10年使用50%，最后10年使用30%。并且此后将全部资金投资于低风险的理财产品或者存款，以追求跑赢通胀。
Tips:
养老投资应该择时吗？
所谓择时，理想的情况是低买高卖，这样就可以增强收益。但是，“别人恐惧我贪婪”谈何容易？如果那么容易就可以做到的话，也不会成为投资大师脍炙人口的名言了。
实际情况中，大多数是高位追高买入、低位拿不住卖出的“高买低卖”。
大道至简。做好股、债资产配置，“买入并持有”，或者再加上一些纪律性的辅助操作例如止盈，就是做好养老投资的不二法门。
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