上海演讲文本

7月24日政治局提出搞活股市，虽指数下跌，但持续推出多项各类政策，暴露中国搞活股市的决心。过去30年，市场困难时，虽有利好政策，但没有政治局提出搞活股市、推动经济转型的情况。事实证明股市成为经济突围关键，目标明确，不是泡沫牛，而是有内在价值蓝筹股估值修复牛。市场走势将配合目标，出现长牛慢牛微波动牛，市场质变。董宝珍在此背景下进行了上海演讲，参透发展战略，一览众山小

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中国高层发展战略：内需拉动未来经济发展

1.中国目前的经济形势

2.高层主观上做出靠内需的战略选择

启动内需搞活股市

1.用股市启动消费的国策决定牛市的必然发生

2.用股市启动消费的国策掘地搞活牛的特征

3.中国股市必须走出和中国房地产一样的微波动长牛

4.健康牛需要改变机构的行为特征

5.中国房地产成功实现慢牛、长牛、微波动拉动经济的深层次原因

6.搞活牛的主导板块是价值股、是金融蓝筹股

7.金融蓝筹股成为储备国民财富，是搞活牛的物质基础

凌通盛泰团队对未来的预测

三大预测

高层推动从“中特估”到“搞活牛”

中国高层发展战略：内需拉动未来经济发展

7月24日中央政治局对当前经济判断：

“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。”〔来源：政治局文件〕

政治局提出的对策：

“着力扩大内需、提振信心、防范风险！积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给。”“搞活资本市场，提振投资者信心。”〔来源：政治局文件〕

7月31日，国务院常务会议再次强调将搞活资本市场和提升投资信心作为国务院的工作思路。总结两次高层会议内容可以看出，高层解决当前经济问题的战略思路和基本政策是全力启动内需，以内需拉动经济增长，启动内需成为突围解困的国策。用一句话讲：中国最高决策层未来几年的基本经济政策是押注内需，投资、外贸、房地产不再作为拉动经济的主手段！

1、中国目前的经济形势

为什么政府将启动内需作为基本国策，弱化过去常使用的加大投资、扩大外贸、启动房地产？凌通盛泰认为，这是客观时代背景决定的。以下是中、美消费、投资、出口占GDP比重数据:

表 1 中美经济增长贡献率

数据反映投资在经济中占比过高，消费在经济中占比过低！消费提升空间巨大，用增加内需拉动经济增长有客观合理性，再增加投资拉动经济已经违反经济规律，加之目前各级政府杠杆率已经较高，政府债务扩张支持基建扩张能力下降。另外，必需的、紧缺的基础设施建设趋于完成，再大搞基建会形成浪费。

政治局公告对外贸用语：“多措并举，稳住外贸外资基本盘。”字数不多，目标只是稳住基本盘！没有更高要求和目标，原因是外需环境发生了质变，外部环境预测性和把握性大幅减弱。全球化依赖各国互信条件从底层瓦解丧失。中美贸易冲突和乌克兰战争，有关国家将全球化的底层要素武器化，包括国际交易清算系统，对关键技术进行卡脖子，全球化互信基础已经不复存在！中国外贸环境已经发生质变，中国继续依赖外贸已经不再适宜。

政治局公告对房地产的用语：“（多措并举)促进房地产市场平稳健康发展”促进房地产平稳健康，不要求承担更多的责任。这是因为历经25年的房地产价格持续上涨，房地产进一步拉动经济的能力已逐步弱化乃至消失。

以上房地产数据清晰地表明，中国房价相对于收入偏高，房地产市值相对于GDP偏高。房地产已无力拉升经济。

综合以上，中国经济发展的环境已发生深刻变化，旧的增长动力要么枯竭，要么弱化。能拉动经济增长的动力中，只有消费水平长期处于低位，具有增长空间，从而消费成为当前和未来拉动经济增长的有效动力！消费拉动经济有更持久的优势，是更长期、更可持续的经济发展模式，大部分国家都是主要靠消费拉动经济。

中国在改革开放初期，国内收入水平低消费能力弱，劳动力和生产要素便宜，早期发展模式是利用国内低廉的劳动力和要素价格，向消费能力高的国家出口商品，同时加大国民储蓄率和政府债务大量投资基础设施，奠定更高水平发展的基础，这一阶段早期没有消费能力，后期消费能力以储蓄方式被延后使用。

随着中国经济水平提升，国内人均收入增加、国内消费潜能具备支持经济发展能力，这时启动消费，经济从投资、外贸拉动转向内需拉动，将内需作为经济发展的新动力，是社会经济发展规律决定的必然。根据很多行业资料显示，目前中国已经是全球很多商品的第一大消费市场，包括奢侈品，这是中国社会已经具有庞大需求的证据和表现。当前中国社会已经具备了依靠消费驱动经济增长的客观条件，启动以内需为主的经济增长模式水到渠成！

2、高层主观上做出靠内需的战略选择

2008年金融危机中国遇到经济困难后，采取对策：宽松货币政策+财政扩张大投资！

经济很快走向快速增长。当前出现了同样的经济困难，高层在对策选择时，也可以在全国建设充电桩，大搞新能源汽车基础设施建设，既用投资拉动经济，又能促进新能源产业发展，但最终高层的选择是全力依靠内需，坚决走内需带动经济的发展之路，这一方面确立了内需的战略地位，另一方面更具战略深度。因为内需是可循环的长期动力，各种各样的投资总是短期的，不是根本的长久之计！由此在接下来的几年甚至更长时间内，中国的基本经济政策是：

宽松货币政策+大规模启动内需！

用“宽松货币政策+大规模启动内需”取代“宽松货币政策+财政扩张大投资！”是符合社会经济发展规律的有深远战略穿透力的正确选择和大手笔！新的“宽松货币政策+大规模启动内需”政策是一个与时代特征吻合的新发展战略和新国策！不是权宜之计！

启动内需需要搞活股市

1、用股市启动消费的国策决定牛市的必然发生

启动内需需要解决两个问题，不解决这两个问题，无法启动消费，消费拉动经济发展新战略无法实现！这两个问题是：

第一、增加老百姓收入，让老百姓有钱消费（2023年7月24日政治局会议明确写到：通过增加居民收入扩大消费）。当下，疫情以来这几年老百姓普遍钱紧；

第二、让老百姓敢消费，最近几年，一系列事情冲击下，老百姓预期不乐观，需增强老百姓乐观预期。

当前如何能快速解决这两个问题？答案是搞活股市！搞活股市能直接增加老百姓收入，同时强有力催生乐观预期，是扫清启动消费障碍的最强有力工具！

如果中国股市出现慢牛、长牛，在较长时间一直温和波动向上，每个时点进入中国股市的人最终都能获得或多或少的财富，不会发生暴涨暴跌、疯牛长熊和大崩塌，这样的与过去截然不同的新牛市能让钱最终落入老百姓口袋，从而增加大家的收入，实际上就是在为社会成员发放钱，如同美国2008年金融危机后持续15年的长牛，激发了财富增长和信心增长，使得美国经济走出困难一样。

以下是2008年到2023年美国和印度的股市走势图。两国股市一直是慢牛、长牛、微波动，实现了任何时点加入的参与者都实质盈利，由此美国、印度股市成为两国经济发展的正能量提供者和推动力。在这种走势下，参与者收入增长、消费能力增加推动消费增长，市场长期走牛企业融资便利度增加，推动企业发展，经济因为走股市牛而发展！这样的走势让所有经济主体实现多赢，找不到输家！

下图是中国股市开张以来上证指数的走势图。30年来，始终是牛短熊长，暴涨暴跌。疯牛加长熊的走势不仅参与者没有挣到钱，反而普遍亏钱，放眼中国股市举目望去满目疮痍、哀鸿遍野！股市因为无法创造参与者真实盈利而不能推动消费增长，对消费的贡献是负的。市场上主要利益相关方出现多输！

当中国最高决策把启动内需作为中国经济的突破口，并将启动内需的抓手锁定为搞活股市。而在政策推出前，中国股市早已经具备走牛的基本面和估值条件，中国股市走牛是价值规律决定的必然！

因此，在政治局将内需拉动经济发展作为国家经济发展战略，把搞活股市作为启动内需的引擎，中国股市一定会走牛！这是常识决定的必然，就像上世纪80、90年代中国确立发挥低成本优势搞出口导向经济发展战略后，克服一切困难一定要加入世贸组织一样。确立消费拉动经济的发展战略后，一定要启动消费、一定要搞活股市以扩大消费能力和消费信心！

2、用股市启动消费的国策决定搞活牛的特征

能让中国内需启动的那个正在演化中的牛市，一定而且必须和过去30年中国股市所出现的牛市截然不同，必须和中国房地产，美国和印度股市的慢牛、长牛、微波动的牛市相同。

如果走不出慢牛、长牛、微波动的牛市，就无法增加市场参与者实质收入（可以拿走进行消费），就无法改变预期，用股市启动消费的国策是长期经济发展战略，需要股市长期配合，这决定了股市不可以出现短期疯牛之后漫漫长熊！否则以内需拉动经济发展战略就会失败，从而阻碍中国社会经济的前进，2015年杠杆牛的血泪历历在目。

自然界、人类社会万事万物都是有周期的（波浪式前进，螺旋式上升），万事万物的上升周期大于衰退周期，上升幅度大于衰退幅度，这样才能确保万事万物总能维持进步和上升，也就是说牛长熊短是万事万物周期波动的自然法则！

然而中国股市竟然成功地从诞生以来一直在违反自然法则中存在！尤其是2002年机构主导了这个市场之后，对这一法则的违反更加明显和严重，中国股市出现的是衰退周期长于上升周期！违反自然界也违反价值规律，不断重复出现的暴涨暴跌吞没了大量的社会财富，成为社会经济发展中的问题来源。

3、中国股市必须走出和中国房地产一样的微波动长牛

下图是从1998年到2023年，25年时间里，中国全国房价与上证指数的对比：

可以看到，过去25年中国房价形成了没有回调的长牛，同期上证指数则不断的走出短期极速暴涨随后急速崩塌，在崩塌后陷入了漫长的熊市！任何一个人参与中国股市都很难挣钱，稳定上涨的房地产业创造了参与者财富，拉动中国经济增长，城镇化实现、老百姓的财产性收入增加、就业解决、各行各业都被带动起来，中国房地产价格稳步上涨社会实现了共赢多赢。

上证指数30年来走出的暴涨暴跌，牛短熊长，使得参与其中的人几乎都没有挣到钱，除了特殊机构之外，几乎没有人可以规律性必然盈利，股市出现了多输单盈。

这里包含着一个规律：跟社会有广泛联系的产业，比如房地产和股市，必须走出没有大幅回调的长牛、慢牛，让参与者能够实质获利，才能拉动经济增长！

基于规律得出，接下来中国股市要想拉动消费，推动中国实现消费拉动经济的发展战略，未来股市走势必须和过去几十年中国房地产的走势相类似，和过去10多年，美国和印度股市相类似，走出慢牛长牛微波动的牛市，让参与者实质获利，这样大家就有财富获得感，消费得以启动，消费拉动经济发展战略得以实现！

未来中国股市一定要走出跟过去30年完全不一样的慢牛、长牛，没有恶性波动的健康牛!如果走不出慢牛、长牛，没有恶性波动的健康牛，整个以搞活股市拉动消费，消费拉动经济的新经济发展战略就不能实现！将导致国将不国！

4、健康牛需要改变机构行为特征

中央推动中特估落地，启动搞活牛，实现经济增长的战略意图已公开昭告天下，但中特估过去一年了，搞活牛也没有任何起色，这是为什么？答案是中国股市主流资金不执行中央的政策，最高决策层也不直接控制有定价权的资金，出现了高层经济战略在股市无法落地。无法落地的原因是中国主流资金出现“三化”现象。

（1）去体制化（西化）

（2）去价值化

（3）类庄家化

中国机构在资本市场中选股去体制化，投资与国家经济发展无关，对真正支撑国家社会经济发展的支柱产业视而不见，不投入钱。践行西方思想，打压中国资产，应和中国崩溃论。“三化”现象导致最高战略决策在股市实现不了，机构不配合，不落实，甚至不理睬。“三化”现象也导致过去几十年资本市场上长期疯牛加长熊，投资者长期赚不到钱。

2002年中国出现第一只公募基金，使得2002年成为分水岭，2002年前是庄家时代，2002年后是公募基金时代，目前公募基金已经超过万只！下图是2002年前和2002年后上证指数的季线图，请大家观察并思考，投资人在2002年前的庄家时代好赚钱，还是在2002年后的公募基金时代好挣钱？

答案是：公募机构主导中国股市后，市场出现更严重的短疯牛之后的超长熊。

也就是公募机构主导中国股市后中国股市更不理性，更难挣钱！所以如此是因为公募机构在中国股市建立一套不受制约的通过牺牲大众利益和社会利益，自己盈利的庞氏骗局模式！“三化”现象背后是公募机构已经形成一套抱团搞庞氏骗局，用牺牲社会和大众利益扩张自己的利益的模式。

下图是这一模式的示意：

在上图中我们看到了一个标准的旁氏骗局的过程：

*用超过正常水平的超高回报率吸引社会大众参与

*大众被极不正常的超高收益率吸引，将自己的血汗钱全部投入

*后来进来的钱支撑了前面人的盈利，这种盈利本质上是虚假的，但是人们看不透盈利的虚假性，越来越多的钱涌入，骗局越来越大。

*骗局全面崩塌，所有参与者都血本无归，庞氏骗局的组织者挣得盆满钵满！

机构大搞庞氏骗局形成的“三化”现象使得中国股市走出了违反自然法则的熊长牛短！过去几十年中国是世界上经济增长最快的国家，但中国股市并没有因为中国基本面的高增长性走出长牛，这是因为机构投资者大搞庞氏骗局，利用资金优势集中抱团操纵股价，让股价在很短的时间内极速暴涨达到百倍市盈率，以实现对大众资金的吸引。

由于上百倍的市盈率完全违反价值规律，根本不能持久，随后开始去泡沫，去泡沫的时间所以那么长，是因为前期拉升的太高了，所以必须用极长时间的十几年才能完全消化泡沫，在机构抱团操纵股价上涨时形成短时间疯牛，在去泡沫时形成长熊！机构在某短期间制造高估值形成短疯牛，随后价值规律作用下短疯牛崩塌，高估值需要极其漫长的时间消化去泡沫形成长熊！

5、中国房地产成功实现慢牛、长牛、微波动拉动经济的深层次原因

政府控制、多主体参与的房地产结构和利益共享图：

在中国房地产市场，土地是政府定价政府提供，政府还决定利率和税收政策，从而政府实质控制了房地产市场，这种政府加市场的体制，保障了房地产市场走出长牛、慢牛，成为拉动经济发展的发动机！政府实质控制房地产是房地产30年慢牛、长牛、微波动，并拉动经济发展的本质原因，政府是主角，房地产商只是配合政府的配角。

股市长期走不出长牛、慢牛的深层次原因是：政府不实质控制二级市场投资机构，专注于绝对私利的机构日益做大，一家独大控制了市场的定价权，使用定价权的唯一原则扩张自己的私利，这些由政府扶持做大获得了定价权的机构，在股市进行掠夺式扩张自己的私利，不顾股市的系统稳定，通过制造金融系统的不稳定，用增加社会和其他市场主体的损失，扩张自己的私人利益，其他市场参与者被由政府和政策扶植做大的有定价权的机构坑杀、围猎于资本市场，除了它们没有人可以获利，如同早期一些资本对山西煤炭资源进行掠夺式开发一样，把利润带走，把生态危机和长久的贫穷留给当地！

如此周而复始资本市场的生态被严重破坏，资本市场也丧失了推动实体经济的功能！最不幸最残酷的是这些以破坏中国股市，坑杀股市参与者、最终破坏中国经济发展的公募机构，是中国政府扶植起来用于包围中国金融安全和人民利益的金融国防军！！！

中国股市是中国各行各业几乎唯一的一个政府管不了的，中国股市成立30年来，中国政府一直没有实质控制过市场上的投资机构，早期的庄家是地下的，政府控制不了，后期浮在地表的公募基金仍旧没有被直接控制，这是中国资本市场长期不创造社会财富，不服务实体经济的深层次原因。在过去的20多年大力发展机构投资者的过程中，中国政府有一个错误的认知认为：

“只要大力发展公募基金，让公募基金掌握的定价权，拥有定价权的公募基金，会自动地按照价值规律使用定价权，从而实现社会利益最大化。”

中国政府认为那些掌握着定价权的机构投资者都是理性人，都是会自觉按照价值规律去使用定价权，绝不会谋私、更不会用定价权伤害公共利益增加自己的利益！然而20来年的市场实践，已经用铁的事实证明中国政府的认识是错的！

已经掌握定价权的中国公募机构在使用定价权的时候，不仅没有坚持价值规律而且演化出抱团操纵、在股市大搞庞氏骗局，以伤害社会利益扩张自身的利益，不仅没有实现对社会公共利益的维护，反而成为金融市场严重不稳定的根本原因。公募基金壮大的过程中中国资本市场比庄家时代更不稳定就是铁证！

“有没有定价权”和“怎么样使用定价权”是两个完全不同的问题，发展机构投资者解决的是有没有定价权。有了定价权是不是坚持价值规律，为社会利益最大化使用定价权是另一个更至关重要的问题。

股市定价权是一种权利，这种权力相当之巨大，大到能影响14亿人的命运，然而对这种巨大的比省委书记还要大的权利，没有任何监督管理和约束，任意由几个年轻人（公募基金一哥和一姐）基于自己的私利使用这种巨大的权利，这就是为什么几十年来中国资本市场一直动荡不安，也不能服务实体经济的根本原因，中国资本市场长期的问题就是定价权的使用没有任何监管。

市场在机构投资者主导定价权后长期不稳定，证明了当前以公司化的公募机构为主体，让公司化公募机构掌握定价权，同时让公司化公募机构承担起维护社会利益、公众利益的模式在中国是行不通的。

必须政府直接派驻，完全受政府管控的资本掌握市场的定价权和主导权，这样市场才能为公众利益服务，为社会利益服务，才能实现慢牛长牛，才能促进消费，促进经济发展。

我讲到这可能爱思考、有丰富股市经验的老投资者，会立即提出一个反驳意见，美国股市走出了长期的慢牛、长牛，拉动了美国经济，美国的健康牛是美国纯私人资本支撑下实现的，也不是美国政府代表社会利益控制了定价权得以实现的？这个问题的答案是：

金融文化和信托责任！

美国股市以私人资本支撑，但却相对的实现了对价值规律的践行和顺应，从而扩张私人资本自身利益的时候，也不伤害社会利益，还能推动社会利益，这种效果是几百年实践的结果，经历了1929年大危机，经历了多次大大小小危机之后，美国的金融文化和信托文化已经形成了，管钱的人内在的有某种使命和责任，外在有一系列软约束和硬约束。

我在投资茅台的过程中曾经极为好奇的问那些外资机构：你们为什么能做到逆向投资这么有信心买茅台？而不是去抱团炒作呢？他们的回答是：我们对那种抱团炒作毫无兴趣，那注定是死路一条。海外投资机构都是在五六十岁才能掌控巨量资金，到了五六十岁后，客观上就比较稳重理性，对短期的虚假的东西有一种免疫力了。

我个人认为，到2040年也就是中国股市成立50年之前，中国很难形成金融文化和信托责任，在没有办法形成金融文化和信托责任的情况下，把巨量资金和市场的定价权、主导权交给那些二三十岁刚刚毕业的年轻人，让他们来主导这个市场，一定是鸡飞狗跳！

普遍的一般规律是：

任何资本市场总是被这个市场上有定价权的主导性资金决定，从而，一个市场定价权掌握在谁手里？以及掌握定价权的主体怎么使用这个定价权？站在谁的利益角度使用定价权？就决定了这个市场的走向和形态，就决定了这个市场能不能让大多数人受益并推动社会经济发展。

基于这一普遍原理想让中国股市实现慢牛长牛，以拉动消费推动经济发展，就必须让中国股市的定价权掌握在以社会利益大众利益为重的机构手里，目前看来只有政府直接控制的资金能做到这一点，短时期内公募机构私募机构都做不到！

由此搞活牛必须改变市场中定价权和主导权的归属，使市场回归到价值规律，从而改变市场走势特征，市场创造出财富，在共赢中推动社会经济发展。就像中国房地产市场是政府和市场共同掌控，且终极来说是政府掌控一样，中国股市也必须走政府和市场投资机构共同掌控。否则会导致中国资本市场没有代表社会利益、公众利益的主体，因为没有代表社会利益、公众利益的主体导致社会利益、公众利益无法实现，从而无法实现多赢！无法创造大众财富！无法拉动社会经济增长！

作为一个近30年在股市工作经历的老证券，我代表凌通盛泰团队在这里发出一个预警：

“如果我们在推动搞活牛的过程中没有改变机构行为特征，没有变革对中国有定价权机构的管理约束机制，没有实现最高层对这些机构行为的有效控制。那么在这种情况下一味推动不改变底层结构的上涨，将会必然重蹈2015年杠杆牛的覆辙，会出现2015年杠杆牛2.0版！一旦把接下来的搞活牛搞成杠杆牛2.0版，将使得国家经济发展丧失唯一发动机，这是一种中国承受不起的损失，所以我甚至渴望最高层能看到我这种不是杞人的担忧！”

6、搞活牛的主导板块是价值股，是金融蓝筹股

理论上能促进消费的牛市，一定要满足如下条件：

能够实现较长时间稳定上涨且涨上去跌不下来。

因此，要求牛市主导性板块必须具有巨大的安全边际。另一方面有安全边际的主导板块的规模、体量要大，没有足够大的体量无法形成慢牛和长牛，体量很小会因为供不应求而出现猛涨，也无法惠及全社会参与者。

这就决定了本轮牛市主导性板块一定不是“画饼型产业”和成长性公司，而是具有实实在在内在价值和安全边际的大体量的低估价值股。

下图是中国股市 2008年至今15年的时间跨度，成长股和价值股的收益对比，在15年里二者的收益率是相当的，但是成长股的波动性更高。

中国股市价值股与成长股2008-2023年15年数据，再次证明了人类金融史统计数据的结论，成长股长期创造不出比价值股更多的收益，价值股长期会创造出比成长股更多的收益！（大家可以参看《投资者的未来》）。成长股的唯一优势（其实是劣势）是过程性波动更大，更充满暴涨暴跌和过程的不确定性。成长股高波动的特点正是搞活牛要避免的，因此本轮牛市的支柱一定不是成长股，而是在过程稳定性和投资者真实回报上，更好的价值股！

下图是2018年到2023年的中国价值股和成长股的走势对比：

可以看到成长股在过去6年明显跑赢了价值股后开始大幅下跌，成长股已经进入调整期，价值股已经开始走向估值修复。市场进入到价值股取代成长股引领股市的阶段。从而价值股具备担当主导性板块的现实条件。

7、金融蓝筹股成为储备国民财富是搞活牛的物质基础

价值股很多，那些价值股会成为搞活牛的引领板块，答案是金融蓝筹股！以金融蓝筹为主的价值股估值低、安全边际大，体量高达十万亿之巨！成为理所当然、当仁不让的搞活牛引领板块！

金融蓝筹价值股本来的估值应该比现在的估值高一倍甚至两倍，然而，长期以来一直以4折甚至3折的价格进行交易。因此，金融蓝筹股在规律的作用下、在搞活政策的推动下回归合理估值，在金融蓝筹股估值回归过程中释放10万亿级的财富，不能释放巨量客观真实财富的板块不能承担搞活股市，启动消费的重任，金融蓝筹股长期的巨幅低估成为引领新牛市、启动消费，实现中国新经济发展战略的中流砥柱！

只有以金融蓝筹为主的价值股引领新牛市，慢牛、长牛才能实现！

只有以金融蓝筹为主的价值股引领新牛市给大众创造真实的收入增长，提振人们的信心，促进消费的战略目的才能实现！股市要成为社会经济的新发动机，经济发动机是通过创造财富实现发动机功能的，发动机一定得创造财富，才是发动机，不创造财富的就不是发动机。

长期被巨幅低估的金融蓝筹股内在包含巨额财富，类似于祖先将财宝埋在地下，子孙有需要时才挖出来。凌通盛泰团队计算得出，中国股市因为金融蓝筹股低估储备的国民财富规模有10万亿之多！这些财富一直储备未用，现在中国经济面临如此困难的时候，急需将这些财富挖掘出来，并让老百姓受益，以推动经济活力。

2022年底由监管层所提出的中特估就是要让储备财富变为现实财富。所以整个中国战略决策层的基本经济发展思路，基本金融发展思路，就是用中特估的估值回归，实现搞活牛！中特估实现搞活牛，搞活牛带动消费，消费拉动经济！这个基本战略既科学又可行，既符合价值规律有符合社会利益，且已完全昭告天下，未来在经过某种过程后，必将变为现实。

凌通盛泰团队对未来的预测

预测一

监管部门受制于权限、能力无法在短期拿出有质量的策略，会在短期导致市场信心波动，由于搞活是深层次国家发展战略，所以必将解决具体问题。短暂过渡期后会迎来以慢牛长牛为特征的搞活牛，目前正处于过渡期！在过渡期会形成加仓窗口！

预测二

搞活牛的先期领军板块是低估金融蓝筹股！在低估金融蓝筹股实现价值回归，搞活牛大势已成后，成长股、科技股可能会登场！

预测三

中国社会将会出现房地产资产向股市资产的转移和切换，可能会出现房地产价格停滞，股市走出长牛，这一过程中房地产资产将失去明显增值能力，而股市资产将会走出类房地产过去几十年上涨！中国社会极大可能会发生房地产和股市市值增减的跷跷板和财富贡献的跷跷板。过去在房地产市场上所出现的，没有一个人不是赢家的局面，有可能在股市变为现实。

图 13 房地产与股市走势

董宝珍

北京凌通盛泰投资管理中心（有限合伙）

2023年8月28日